Se destaca una macroeconomía positiva, pero persiste una fuerte fragilidad estructural e institucional.
- La recaudación tributaria y el factor commodities
El argumento sobre el impacto de las materias primas tiene sustento en los reportes oficiales.
- Cifras recientes: De acuerdo con la SUNAT, la recaudación acumulada entre enero y octubre de 2026 alcanzó los S/ 172,089 millones, lo que representa un crecimiento del 14.6 % frente al mismo periodo de 2025.
- El papel de los minerales: Si bien el Gobierno presenta este resultado como consecuencia de la reactivación económica y la formalización, los propios informes técnicos de la SUNAT señalan que uno de los principales motores es el incremento de las cotizaciones internacionales del cobre, zinc y oro.
- La brecha interna: Al desagregar los datos de octubre de 2026, los Principales Contribuyentes (PRICOS, donde operan las grandes mineras y exportadoras) crecieron 13.5 %, mientras que la recaudación de los Medianos y Pequeños Contribuyentes (MEPECOS) cayó un 5.9 %. Esto demuestra que la bonanza externa no necesariamente se traduce en solidez para el tejido empresarial interno.
Endeudamiento y déficit fiscal
- Emisión de bonos, liquidez global y déficit fiscal
La discusión sobre el endeudamiento público y el costo del dinero responde a la diferencia entre tener reservas y financiar el presupuesto:
- ¿Por qué se emiten bonos si hay reservas? Las Reservas Internacionales Netas (RIN) pertenecen al Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y sirven para defender la moneda y garantizar la estabilidad financiera, pero, por ley, no pueden utilizarse para pagar el gasto corriente del Estado. Cuando el gasto público supera la recaudación, el MEF recurre a la emisión de bonos soberanos para cubrir esa brecha.
- El contexto financiero internacional: Desde la crisis subprime de 2008 y las posteriores inyecciones masivas de liquidez (como ocurrió durante la pandemia), los mercados financieros globales han buscado mercados emergentes con grado de inversión, como el Perú, para colocar capitales. Sin embargo, los críticos del gasto público señalan que emitir deuda cuando los precios de los metales están elevados refleja rigidez presupuestal y falta de calidad en el gasto, especialmente ante los salvatajes financieros a empresas estatales como Petroperú o los subsidios sin evaluación de impacto.
La economía y el país real
- La desconexión entre la macroeconomía y el país real
Diversos organismos internacionales coinciden con la percepción de que las cifras agregadas ocultan problemas profundos:
- Vulnerabilidad institucional: Reportes como el índice de transformación BTI 2026 destacan que el Perú mantiene continuidad macroeconómica y un sistema bancario sólido, pero sufre un deterioro severo en el Estado de derecho, la seguridad ciudadana, la infraestructura y la confianza pública.
- Informalidad y pobreza: Según el informe sobre clima de inversión del Departamento de Estado de EE. UU., la informalidad laboral supera el 70 %, lo que explica por qué los récords de exportación o recaudación minera conviven con servicios públicos precarios.
Y para mayor INRI:
Presupuesto y destino de la deuda
- Presupuesto público 2027 y el destino de la deuda
El proyecto de Presupuesto para 2027 asciende a S/ 266,506 millones.
La Ley de Endeudamiento 2027 fija un techo de US$ 2,800 millones en deuda externa y S/ 19,184 millones en deuda interna (que incluye hasta S/ 17,221 millones en emisión de bonos soberanos).
- ¿A dónde va ese dinero? Del total de deuda interna prevista (S/ 19,184 millones), el 7 % (S/ 17,221 millones) se destina directamente al «apoyo a la balanza de pagos» (cubrir el déficit fiscal y el gasto corriente), mientras que solo S/ 1,819 millones se asignan a proyectos de los sectores económicos y sociales. En cuanto a la deuda externa, US$ 1,000 millones cubren el déficit fiscal y US$ 1,800 millones se destinan a proyectos.
- El cuello de botella en la ejecución: El propio ministro de Economía, Elmer Cuba, advirtió ante el Congreso que casi el 45 % de la inversión pública en el país queda inconclusa, mientras que el gasto rígido en planillas y burocracia absorbe la mayor parte del incremento presupuestal.
Los metales y las regiones
- Precios de los metales, canon y el impacto en las regiones
Los precios internacionales se encuentran en niveles históricos, lo que incrementa las transferencias a los gobiernos subnacionales. Sin embargo, el impacto en la población sigue siendo reducido.
| Metal | Proyección 2027 (Banco Mundial) | Impacto en el Perú |
| Cobre | US$ 13,000 por tonelada (US$ 5.90 por libra) | Principal motor de la recaudación del Impuesto a la Renta minero y del canon en Áncash, Arequipa, Moquegua, Tacna y Apurímac. |
| Oro | US$ 4,250 por onza (tras promediar US$ 4,600 en 2026) | Impulsa los ingresos en Cajamarca y La Libertad, aunque gran parte de la producción informal evade el pago de tributos y canon. |
| Zinc y plata | US$ 3,100 por tonelada (zinc) y US$ 62 por onza (plata) | Refuerza las transferencias en la sierra central, particularmente en Pasco, Junín y Huancavelica. |
- Por qué no se siente en las regiones: El canon minero corresponde al 50 % del Impuesto a la Renta que pagan las empresas mineras y, por ley, solo puede utilizarse en infraestructura pública, no en sueldos ni medicinas.
- El problema de fondo: Los gobiernos regionales y las municipalidades devuelven o dejan sin ejecutar entre el 30 % y el 40 % de sus presupuestos para obras cada año, debido a la falta de expedientes técnicos, la corrupción y la rotación de funcionarios (agravada por el cambio de autoridades regionales el 1 de enero de 2027). El dinero llega a las cuentas bancarias de las regiones, pero no se transforma en agua potable, hospitales ni carreteras.